Ключевая ставка 21%: Стабильность в условиях неопределенности Leave a comment

Ключевая ставка осталась 21% – в этот раз без сюрпризов 😎

14 февраля 2025 года Банк России принял ожидаемое решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых[1][2][3]. Это решение не стало неожиданностью для рынка, в отличие от декабрьского заседания, когда ЦБ удивил участников, оставив ставку неизменной вопреки прогнозам о повышении.

Почему ЦБ сохранил ставку?

Регулятор отмечает, что текущее инфляционное давление остается высоким, а рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг[1]. Однако наметились и позитивные тенденции:

• Более выраженное охлаждение кредитной активности
• Рост склонности населения к сбережению
• Формирование необходимых предпосылок для возобновления процесса дезинфляции

По оценке Банка России, достигнутая жесткость денежно-кредитных условий создает основу для возвращения инфляции к целевому уровню 4% в 2026 году[1][3].

Прогнозы и ожидания

ЦБ повысил прогноз по инфляции на 2025 год до 7-8% с ранее ожидавшихся 4,5-5%[3]. При этом регулятор подчеркивает, что для возвращения инфляции к цели потребуется более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий, чем прогнозировалось в октябре[1].

Банк России также обновил прогноз по средней ключевой ставке[3]:

• На 2025 год: 19-22% (ранее 17-20%)
• На 2026 год: 13-14% (ранее 12-13%)
• На 2027 год: 7,5-8,5% (без изменений)

Влияние на экономику и финансовый рынок

Сохранение высокой ключевой ставки продолжит оказывать сдерживающее влияние на кредитную активность. В декабре-январе наблюдалось сокращение розничного кредитования, замедление темпов роста ипотеки и снижение портфеля потребительских кредитов[5].

Банковский сектор уже отреагировал на решение ЦБ:

• Ставки по вкладам, достигавшие в декабре 24%, к началу февраля снизились до 22,75-23,5%[6]
• Ожидается дальнейшее умеренное снижение доходности депозитов

Рынок акций и валютный рынок отреагировали на решение ЦБ сдержанно, так как оно было ожидаемым. Однако стоит отметить значительное укрепление рубля в начале февраля – с 99,9 до 91 рубля за доллар[4].

Что дальше?

Банк России заявил, что будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции[1]. Это означает, что регулятор сохраняет жесткую риторику и не исключает дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

Следующее заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке запланировано на 21 марта 2025 года[1][5].

Заключение

Решение ЦБ сохранить ключевую ставку на уровне 21% отражает стремление регулятора найти баланс между сдерживанием инфляции и поддержкой экономической активности. Хотя инфляционное давление остается высоким, наметившиеся тенденции к охлаждению кредитования и росту сбережений дают основания для осторожного оптимизма.

Для населения и бизнеса это означает, что стоимость кредитов останется высокой, а доходность депозитов – привлекательной. В этих условиях разумной стратегией будет сочетание долгосрочных вкладов под высокий процент с более короткими депозитами, позволяющими сохранить гибкость в управлении сбережениями[6].