ЦБ удержал ставку: ставка на жёсткий курс и борьбу с инфляцией Leave a comment

Главные итоги заявления Эльвиры Набиуллиной 25 апреля 2025 года

25 апреля Совет директоров Банка России вновь оказался в центре внимания делового и экспертного сообщества. На брифинге по итогам заседания Председатель Банка России Эльвира Набиуллина озвучила ряд решений и прокомментировала стратегическую позицию ЦБ в условиях сложной макроэкономической конъюнктуры.

Решение по ключевой ставке: сигнал рынкам

• Ключевая ставка сохранена на уровне 21,00% годовых — этот шаг был ожидаем экспертами и соответствует текущим реалиям инфляционного давления и волатильности на мировых рынках^[2][4].
• Центробанк фиксирует замедление темпов роста цен: в марте инфляция составила чуть более 10%, однако прогноз на 2025 год — 7–8%, а в 2026 году ожидается возвращение к целевым 3–4%^[5].
• ЦБ объявил, что будет придерживаться «жестких денежно-кредитных условий длительное время» — это отражено в официальном прогнозе и послужит дополнительным якорем для инфляционных ожиданий^[1].

Причины решения Совета директоров

• Сохраняющееся ценовое давление требует поддержания высоких процентных ставок для ограничения потребительского и инвестиционного спроса^[1][2].
• Растущая нестабильность внешних рынков, в том числе на рынке энергоносителей, вынуждает учитывать дополнительные риски для российского бюджета^[1][4].
• Высокая ключевая ставка — сигнал рынкам и населению о том, что Центробанк намерен последовательно довести инфляцию до целевого уровня, несмотря на краткосрочные издержки для экономики.

Бюджетная политика и новые вызовы

• Набиуллина подчеркнула особую роль бюджетной политики: Банк России ожидает возвращения к бюджетному правилу уже в этом году^[1].
• Возможная корректировка бюджетного правила Минфином — снижение цены отсечения по нефти может стать дополнительным дезинфляционным фактором, а также повысить устойчивость бюджета в условиях снижения экспортной выручки^[1].
• «Существенная корректировка бюджетной политики всегда учитывается при уточнении нами проводимой денежно-кредитной политики», — отметила глава ЦБ^[1].

Экономика: цифры и прогнозы

• Инфляция в 2025 году, по прогнозу ЦБ, составит 7–8%, что значительно выше целевого уровня, но темпы роста цен уже замедляются.
• В 2026 году ожидается возвращение инфляции к уровню 3–4%^[5].
• ЦБ будет адаптировать меры по мере изменений внешних и внутренних факторов, что подразумевает высокую гибкость политики в условиях неопределенности.

Рынок и реакция бизнеса

• Сохранение ставки на максимуме оказывает давление на стоимость заемных ресурсов для бизнеса, но, по словам Набиуллиной, это временная мера для стабилизации финансовых рынков и инфляционных ожиданий.
• Прогнозируемое ужесточение денежно-кредитной политики на среднесрочный период заставляет бизнес выстраивать консервативные сценарии развития, фокусируясь на оптимизации затрат и управлении ликвидностью.
• По оценке экономистов, стабилизация инфляции и курсовых колебаний позволит в будущем приступить к снижению ключевой ставки, что оживит инвестиционный спрос и рост реального сектора.

Внешние риски: что учел Банк России?

• Конъюнктура мировых рынков энергоносителей остается ключевым фактором неопределенности для российской экономики — снижение спроса на нефть и возможные новые санкции могут негативно повлиять на поступления в бюджет^[1].
• Сохранение санкционного давления требует от ЦБ и правительства постоянного мониторинга финансовой системы и диверсификации источников роста экономики.

Ситуация на валютном рынке

• Колебания курса рубля в последние месяцы стали менее выраженными, что отражает успехи в стабилизации внутреннего валютного рынка.
• Высокая ключевая ставка способствует снижению спекулятивного давления, укреплению доверия к рублю и ограничивает отток капитала.

Ключевые цитаты заседания

• «Важным фактором, который оказывает существенное влияние на наши решения, является бюджетная политика. Наш базовый сценарий по-прежнему предполагает возврат к бюджетному правилу с этого года» — Эльвира Набиуллина^[1].
• «Мы будем поддерживать жесткие денежно-кредитные условия длительное время» — Председатель Банка России^[1].
• «В 2026 году инфляция вернется к целевому уровню 3–4%» — Эльвира Набиуллина^[5].

Экспертные оценки и ожидания

• Банки, финансовые институты и аналитики сектора единодушно отмечают последовательность действий Банка России: ставка в 21% — это вынужденная, но эффективная мера для удержания инфляции в условиях внешнего шока.
• Бизнес-сообщество надеется на снижение ставки во 2-й половине 2025 — начале 2026 года, если инфляция продолжит замедляться.
• Ряд экспертов отмечают, что ужесточение политики может повлиять на ипотечный и потребительский спрос, что должно стимулировать предложение на рынке и ускорить снижение цен.

Заключение

Заявление Эльвиры Набиуллиной на заседании 25 апреля 2025 года зафиксировало вектор стабильности и последовательности в политике Банка России. Главная задача — обуздать инфляцию, несмотря на внешние вызовы и внутренние ограничения. Решение оставить ключевую ставку на уровне 21% подчеркивает решимость регулятора действовать на опережение, исходя из реальных угроз для финансовой стабильности. В 2025 году экономика проходит через период адаптации к высоким ставкам и ужесточению бюджетных параметров, что, по мнению ЦБ, заложит фундамент для возвращения к устойчивому росту и достижению инфляционного таргета уже к 2026 году. Грамотная координация бюджетной и денежно-кредитной политики, гибкая реакция на внешние шоки и последовательность действий Банка России будут ключевыми факторами для восстановления и развития экономики в ближайшие годы.